تقول المصادر إن شركة General Catalyst تعمل على إنشاء صندوق “استمرار” بقيمة تصل إلى مليار دولار
تستعد شركة General Catalyst، إحدى أكبر شركات رأس المال في وادي السيليكون، لإطلاق ما يعرف باسم “صندوق الاستمرار” بقيمة تتراوح بين 800 مليون دولار ومليار دولار، وفقًا لشخص مطلع على الخطط.
يتكون صندوق الاستمرار من جزء من الحصص التي تمتلكها شركة رأس المال الاستثماري في شركات المحفظة. ومع وجود حوالي 25 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة اعتبارًا من عام 2023، لا يزال التكوين الدقيق لمحفظة الصناديق المستمرة لشركة General Catalyst قيد التحديد. ومع ذلك، فمن المرجح أن تشمل حصصًا في Stripe وGusto وCircle، حسبما قال الشخص. قامت الشركة مؤخرًا بتعيين جيفريز كمستشار استثماري ثانوي لها.
بمجرد إنشاء الصندوق والعثور على مستثمرين له، سيتم عرض خيار على الشركاء الأصليين المحدودين لشركة General Catalyst: بيع أسهمهم وسحب أموالهم، مما يفسح المجال أمام مستثمرين جدد، أو الاستمرار في الاستثمار في صندوق الاستمرار، وهي عملية تسمى “المتداول”. ‘
وفي حين استخدمت شركات الأسهم الخاصة أموال الاستمرار لفترة طويلة، فإن شعبية هذه الآلية لم تتزايد إلا في الآونة الأخيرة بين أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ندرة الاكتتابات العامة الأولية وتباطؤ نشاط الاندماج والاستحواذ. وقد أجبر هذا بعض شركات رأس المال الاستثماري الكبيرة على الاستفادة من السوق الثانوية لإعادة رأس المال إلى شركائها المحدودين.
على سبيل المثال، في يوليو، ذكرت بلومبرج أن NEA باعت حصصًا في 11 شركة استثمارية، بما في ذلك Databricks وPlaid، إلى مستثمرين ثانويين دفعوا بشكل جماعي 540 مليون دولار مقابل الأصول. كما تعمل شركة Lightspeed الآن أيضًا على بيع مجموعة من الشركات القائمة بقيمة تصل إلى مليار دولار للمشترين السلبيين.
مثل NEA وLightspeed، سيتألف صندوق استمرار General Catalyst من الشركات الناشئة في مراحلها الأخيرة والتي ارتفعت قيمتها منذ أن استثمرت الشركة لأول مرة في الأصول.
لم تستجب شركة General Catalyst لطلب التعليق.
الفائدة الأساسية لصندوق الاستمرار، بدلاً من مجرد بيع الأسهم مباشرة إلى مشتري آخر في صفقة سوق ثانوية، هي أنه يسمح لرأس المال الاستثماري بمواصلة إدارة الأسهم، مع الاحتفاظ بأي ارتفاع مستقبلي لها. تعتبر صناديق الاستمرار أيضًا أكثر ملاءمة للمؤسسين من المبيعات الثانوية لأسهم الشركات الناشئة الفردية لأنها لا تقدم مالكين جدد إلى جدول الحد الأقصى للشركات الناشئة. يظل رأس المال الاستثماري نفسه مستثمرًا، وإن كان ذلك من خلال صندوق مختلف.
لقد كانت شركات رأس المال الاستثماري أكثر استعدادًا للبيع في الأسواق الثانوية مؤخرًا لأن بعض الشركاء المحدودين يخبرونهم أنهم سيحدون من استثماراتهم في صندوق رأس المال الاستثماري التالي إذا لم يحصلوا على بعض العوائد النقدية على الأقل من استثماراتهم القديمة.
على الرغم من أن صناديق الاستمرار تعتبر بشكل عام “مربحة للجانبين” لصناديق المشاريع، إلا أنها يمكن أن تشكل معضلة بالنسبة لبعض الشركاء المحدودين. وبما أن الشركات الثانوية تبيع بخصم كبير على التقييمات الحالية – عادة ما يتراوح بين 20٪ إلى 30٪ من التقييمات الحالية – عند بيع الأسهم، فإن الشركاء المحدودين قد لا يقومون فقط بتخفيض التقييمات الحالية ولكنهم يبتعدون أيضًا عن النمو المحتمل في أسعار الأسهم.
ومع ذلك، أخبر أحد شركاء General Catalyst المحدودين موقع TechCrunch أنه نظرًا لنقص السيولة من استثمارات رأس المال الاستثماري، فإن صندوق التقاعد الخاص به سيختار دائمًا الاستفادة من الأموال بدلاً من تحويلها إلى صندوق استمراري.
أما بالنسبة للوقت الذي سيتم فيه عرض هذا الاختيار على LP، فلم يذكر ذلك الشخص، ولا يمكن لـ TC تقديره. صناديق الاستمرار هي صفقات معقدة يمكن أن يستغرق بيعها من ستة أشهر إلى سنة. يمكن أيضًا أن تفشل هذه المعاملات تمامًا. في العام الماضي، حاولت شركة “تايجر جلوبال” بيع نوع من الصناديق الاستثمارية التي تسمى “محفظة قطاعية”، والتي تبيع فقط جزءًا من الحصص في كل شركة. لكنها لم تتمكن من العثور على مشتري مستعد لدفع السعر الذي اعتقدت الشركة أنه عادل، حسبما ذكرت PitchBook.
عندما طلبت Shasta Ventures في وقت سابق من هذا العام من شركائها المحدودين الموافقة على صندوق استمرار تم تسعيره بنسبة 35٪ من قيمته الدفترية، صوت مستثمرو الشركة ضد الصفقة، حسبما أفاد موقع Axios.
في أبريل، ذكرت صحيفة فايننشال تايمز أن شركة جنرال كاتاليست تقترب من 6 مليارات دولار من الالتزامات الرأسمالية لصندوق أساسي جديد. ولم يتم الإعلان عن الصندوق الجديد بعد. عندما طلبت TechCrunch المزيد من المعلومات المتعلقة بأنشطة جمع التبرعات الأسبوع الماضي، رفضت الشركة التعليق.
