تتوقع شركات رأس المال الاستثماري زيادة كبيرة في الشركات الناشئة التي تقدم قروضًا عقارية بأسعار فائدة منخفضة، وقروضًا أخرى الآن بعد أن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة
عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية الأسبوع الماضي، كان ذلك بمثابة اندفاعة من الأخبار الجيدة لأصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية الذين يدعمون فئة محاصرة بشكل خاص من الشركات الناشئة: شركات التكنولوجيا المالية، وخاصة تلك التي تعتمد على القروض للتدفق النقدي لتشغيل أعمالها.
تشمل هذه الشركات موفري بطاقات الائتمان للشركات مثل Ramp أو Coast، والتي تمنح البطاقات لأصحاب الأساطيل. تجني شركات البطاقات الأموال من أسعار الصرف، أو رسوم المعاملات المفروضة على التجار. قال شيل موهنوت، المؤسس المشارك والشريك العام في شركة Better Tomorrow Ventures، وهي شركة تركز على التكنولوجيا المالية: “لكن يتعين عليهم توفير الأموال عن طريق الحصول على قرض”.
“شروط هذا القرض أصبحت أفضل.”
تعد شركة Affirm، وهي شركة اشتر الآن وادفع لاحقًا (BNPL) التي أسسها عضو مافيا PayPal الشهير ماكس ليفشين، دراسة حالة جيدة. على الرغم من أن شركة Affirm لم تعد شركة ناشئة – بعد أن تم طرحها للاكتتاب العام في عام 2021 – عندما ارتفعت نفقات الفائدة، انخفض سعر سهمها، حيث انخفض من حوالي 162 دولارًا في أكتوبر إلى أقل من 50 دولارًا للسهم منذ فبراير 2022.
تدفع BNPLs للتجار المبلغ الكامل مقدمًا؛ ثم يسمحون لذلك العميل بدفع ثمن السلعة على دفعتين، غالبًا بدون فوائد. تحقق العديد من BNPLs إيرادات في المقام الأول عن طريق فرض رسوم على التجار مقابل كل معاملة تتم معالجتها على منصتهم، وليس الفائدة على الشراء. لم يسمح لهم نموذج أعمالهم بتحمل التكاليف المرتفعة بشكل كبير التي تكبدوها.
وقال موهنوت: “كانت القروض المتعثرة تجني الأموال بشكل كبير عندما كانت أسعار الفائدة صفراً”.
تتنافس شركة Affirm مع مجموعة من الشركات الناشئة في BNPL. Klarna، على سبيل المثال، هو لاعب كان من المتوقع طرحه للاكتتاب العام منذ سنوات ولكنه لا يزال غير جاهز في عام 2024، حسبما صرح الرئيس التنفيذي لشركة CNBC الشهر الماضي. بعض الشركات الناشئة في BNPL لم تتمكن من البقاء على الإطلاق، مثل ZestMoney، التي أغلقت أبوابها في ديسمبر. وفي الوقت نفسه، تم إغلاق شركات التكنولوجيا المالية الأخرى أيضًا بسبب ارتفاع أسعار الفائدة مثل بطاقة الائتمان لبناء الأعمال التجارية Fundid.
كما قد يبدو الأمر غير بديهي، فإن المعدلات المنخفضة مفيدة أيضًا لشركات التكنولوجيا المالية التي تقدم القروض. على سبيل المثال، تقع شركة إعادة تمويل قروض السيارات Caribou ضمن هذه المجموعة، كما يتوقع تشاكي ريدي، الشريك ورئيس استثمارات النمو في QED Investors. يقدم Caribou قروضًا تتراوح مدتها من عام إلى عامين.
وقال: “إن عملهم بأكمله يعتمد على القدرة على نقلك من سعر أعلى إلى سعر أقل”. والآن بعد أن أصبحت تكاليف تمويل كاريبو أقل، فمن المفترض أن تكون قادرة على خفض الرسوم التي تفرضها على المقترضين.
ومن بين المقرضين الآخرين على المدى القصير، شركة GoodLeap، وهي شركة تقدم قروض الألواح الشمسية، وشركة Kiavi، وهي شركة إقراض متخصصة في القروض لمستثمري المنازل “الإصلاح والقلب”، ومن المتوقع أن يستفيدوا من ذلك. وقال رودي يانغ، محلل التكنولوجيا المالية في PitchBook، إنه مثل كاريبو، من المحتمل أن ينقلوا بعض مدخراتهم من الفوائد إلى العملاء، مما يؤدي إلى زيادة في حجم القروض.
ولا ينبغي لأي قطاع أن يستفيد من انخفاض أسعار الفائدة بقدر ما تستفيد منه الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية في مجال قروض الرهن العقاري. ومع ذلك، قد يستغرق الأمر بعض الوقت قبل أن يشهد هذا الفضاء الذي تعرض للضرب مؤخرًا ظهورًا جديدًا. في حين أن التخفيض الذي قام به بنك الاحتياطي الفيدرالي كان كبيرًا، إلا أن أسعار الفائدة لا تزال مرتفعة مقارنة بفترة ZIRP الطويلة (سياسة سعر الفائدة الصفرية) التي سبقتها، عندما كانت أسعار الفائدة الفيدرالية قريبة من الصفر. وتتراوح أسعار الفائدة الفيدرالية الجديدة الآن بين 4.5% إلى 5%. وبالتالي فإن القروض المتاحة للمستهلكين ستظل أعلى ببضع نقاط مئوية من سعر الفائدة الأساسي.
إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، كما يأمل العديد من المستثمرين أن يفعلوا ذلك، فإن الكثير من الأشخاص الذين اشتروا منازل خلال فترة ارتفاع أسعار الفائدة سوف يبحثون عن صفقات أفضل.
وقال كامران أنصاري، الشريك في شركة رأس المال الاستثماري “هيدلاين”: “ستكون موجة إعادة التمويل ضخمة، ولكن ليس غدًا أو خلال الأشهر القليلة المقبلة”. “قد لا يكون الأمر يستحق إعادة التمويل بنصف في المائة، ولكن إذا انخفضت المعدلات بنسبة في المائة أو واحد ونصف في المائة، فسوف تبدأ في رؤية طوفان من عمليات إعادة التمويل من كل شخص اضطر إلى عض الرصاصة على الرهن العقاري بمعدلات أعلى خلال العامين الماضيين.”
ويتوقع أنصاري حدوث انتعاش كبير لشركات التكنولوجيا المالية للرهن العقاري مثل Rocket Mortage وBetter.com، بعد الأداء البطيء في السنوات الأخيرة.
بعد ذلك، من المؤكد تقريبًا أن دولارات مستثمري رأس المال الاستثماري سوف تتدفق. وتوقع أنصاري أيضًا حدوث طفرة في الشركات الناشئة الجديدة في مجال تكنولوجيا الرهن العقاري إذا أصبحت أسعار الفائدة أكثر جاذبية.
وقال: “في أي وقت ترى فيه مساحة أصبحت خاملة لمدة أربع أو خمس سنوات، فمن المحتمل أن تكون هناك فرص لإعادة الابتكار وتحديث الخوارزميات، والآن يمكنك القيام بالاكتتاب المرتكز على الذكاء الاصطناعي”.
