لا تزال خدمة تأجير السيارات المربحة Turo جاهزة للاكتتاب العام، لكن نموها تراجع في عام 2023

أعلنت شركة Turo، وهي خدمة تأجير السيارات من نظير إلى نظير المدعومة بالمشروع، عن أدائها المالي للربع الرابع والعام بأكمله هذا الأسبوع في ملف الاكتتاب العام المحدث. قدمت الشركة لأول مرة طلب S-1 لطرحه للاكتتاب العام في أوائل عام 2022، ثم قامت لاحقًا بتحديث الوثيقة كل ثلاثة أشهر استعدادًا للطرح النهائي. تغطي TechCrunch إفصاحاتها المالية المنتظمة لأنها توفر نظرة ثاقبة عندما تقرر شركة ناشئة ممولة بشدة بتقييم تاريخي بقيمة مليار دولار سحب الزناد أخيرًا وإدراج أسهمها علنًا.

في عام 2019، جمعت Turo سلسلة E بقيمة 250 مليون دولار بقيادة IAC والتي أعطتها تقييمًا بعد المال بقيمة 1.25 مليار دولار وفقًا لـ PitchBook. تحسب Crunchbase إجمالي تمويل Turo حتى الآن بحوالي 500 مليون دولار تقريبًا.

قامت الشركة باستغلال رأس المال بشكل جيد، حيث سجلت نموًا سريعًا في الإيرادات منذ عام 2019، ودخل تشغيلي إيجابي منذ عام 2021 وصافي ربح منذ عام 2022.

ومع ذلك، فقد تباطأ معدل نمو Turo في السنوات الأخيرة، مما يجعل تقدير توقيت الاكتتاب العام الأولي الخاص بها أمرًا صعبًا؛ لن تقدم الشركة مستندات S-1/A منتظمة إذا لم يكن الطرح العام أولوية رئيسية – في الواقع، لا توجد شركة أخرى مدعومة بالمشروع تنفذ قواعد لعب مماثلة على حد علمي، وهو أمر مؤسف – ولكن مع انخفاض التقييمات التقنية من أعلى مستوياتها في حقبة 2021، فإن اختيار اللحظة المناسبة لطرح أسهمها للاكتتاب العام ليس بالمهمة السهلة.

ما عليك سوى أن تسأل موقع Reddit، الذي كان يحاول طرح أسهمه للاكتتاب العام لسنوات قبل أن يتقدم بطلبه هذا العام، وتجمع جيش من الشركات الناشئة التي تزيد قيمتها عن مليار دولار عند مخارج الأسواق الخاصة.

كيف كان أداء تورو في عام 2023؟

سجلت Turo إيرادات بلغت 879.8 مليون دولار العام الماضي، بزيادة 18٪ مقارنة بالعام السابق. إن إجمالي حجم إيرادات الشركة مثير للإعجاب، لكن معدل نموها انخفض بشكل كبير في العامين الماضيين. في عام 2021، انتعش نمو Turo بشكل مثير للإعجاب من المشاكل الناجمة عن الوباء في عام 2020، حيث ارتفع بنسبة 213٪ في ذلك العام إلى 469 مليون دولار. ومع ذلك، كان النمو المكون من ثلاثة أرقام قصير الأجل في شركة تأجير السيارات، التي شهدت تباطؤ نمو إيراداتها إلى 59٪ في عام 2022 عندما سجلت إجمالي إيرادات بقيمة 746.6 مليون دولار.

في حين أن معدل نمو Turo على أساس سنوي قد انخفض في السنوات الأخيرة، إلا أنه كان لديه القليل من الأخبار الجيدة للمستثمرين في ملفه الجديد. تحسب TechCrunch أن معدل نموها من الربع الثالث من عام 2022 إلى الربع الثالث من عام 2023 كان 13.6٪، في حين كان نموها من الربع الرابع إلى الربع الرابع خلال نفس الإطار الزمني أكثر حدة قليلاً عند 14.3٪. وفي حين أن كلا الرقمين أقل من معدل نمو العام بأكمله، فإن رؤية نمو إيراداتها يرتفع ولو بشكل طفيف في الربع الرابع يمكن أن يساعدها على إقناع المستثمرين في السوق العامة بأن تباطؤها ليس بالضرورة لا رجعة فيه.

ومع ذلك، فإن النمو بنسبة 18% ليس منخفضا إلى الحد الذي يجعل من الممكن طرح شركة Turo للاكتتاب العام، خاصة أنها مربحة، على الرغم من أنها قد تثير مخاوف المستثمرين بشأن الانخفاضات هناك أيضا. تطورت هوامشها الإجمالية قليلاً في العام الماضي، حيث انخفضت من 54.3% في عام 2022 إلى 51.4% في عام 2023.

جزئيًا نتيجة لانخفاض الهامش الإجمالي، تخلفت ربحية Turo في تقويم 2023 عن نتائجها في 2022. سجلت أقل أرباح تشغيلية لها منذ عام 2020 في العام الماضي (13.7 مليون دولار، بانخفاض من 46.6 مليون دولار في عام 2021)، وأقل صافي أرباح لها منذ عام 2021 (15.6 مليون دولار، بانخفاض من 154.7 مليون دولار في عام 2022). تعتبر الأرباح غير المعدلة في شركات التكنولوجيا التي تقترب من الأسواق العامة نادرة بما يكفي لجعل شركة Turo تبرز من بين الشركات الأخرى، على الرغم من أن مقدار القيمة التي سيتحملها المساهمون العامون المحتملون لربحيتها في ضوء تباطؤ نموها هو سؤال مفتوح.

لماذا لا تخرج للعامة الآن؟

مع اقتراب صافي الدخل والنمو والإيرادات من 900 مليون دولار، ونموذج الأعمال الذي لا يزال في المنطقة السوداء، فإن Turo كبيرة بما يكفي لطرحها للاكتتاب العام، وبتقييم يزيد قليلاً عن مليار دولار، لا ينبغي أن تواجه صعوبة متفوقًا على سعره الخاص النهائي.

فلماذا لا تخرج للعامة الآن؟ ربما تنتظر الشركة أن يتسارع نموها من جديد، أو ببساطة أن تتضخم مضاعفات إيرادات التكنولوجيا والتقنية حتى تتمكن من جمع المزيد من الأموال مع تخفيف أقل. أو ربما، لأنه يبدو أنها تدعم نفسها من عملياتها، فإنها تنتظر حتى تعود شهية المستثمرين للاكتتابات العامة الأولية في مجال التكنولوجيا.

هناك سبب يدعوها إلى توخي الحذر، حتى لو كان تحديث S-1 باستمرار يشير إلى أنها لا تزال حريصة. شهدت إحدى شركاتها العامة، Getaround، فجوة في القيمة منذ أن تم طرحها للاكتتاب العام في مجموعة بقيادة SPAC. (لكن لكي نكون منصفين، فإن العديد من المجموعات التي تقودها SPAC لم تحقق نتائج جيدة).

بينما ننتظر، كان هناك العديد من القطع البارزة الأخرى في S-1 المحدثة من Turo والتي تستحق الإشارة إليها:

• المركبات الكهربائية: في ملفها S-1/A للربع الثالث من عام 2023، كتبت Turo أن “السيارات الكهربائية تمثل 8% من قوائم مركبات Turo”. توسع هذا الرقم إلى 9% في أحدث تسجيل له، مما يعني أن حصة المركبات الكهربائية على منصة Turo تتوسع بمعدل ملحوظ.
• تباطؤ نمو العرض: في ملف S-1/A للربع الثالث من عام 2023، قالت Turo إن هناك “ما يقرب من 350.000 قائمة مركبات نشطة على [its] منصة، بزيادة 16٪ على أساس سنوي. وفي أحدث ملف لها، ارتفعت هذه الأرقام إلى 360 ألفًا و12%. المزيد من السيارات، ونمو أبطأ.
• يؤدي ارتفاع دخل الفائدة إلى إضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة لشركة Turo: زادت حدة دخل الفائدة في Turo مع ارتفاع أسعار الفائدة، حيث ارتفعت من 5.3 مليون دولار في عام 2022 إلى 18.3 مليون دولار في عام 2023. ومع ذلك، كما تلاحظ الشركة، فإن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك “لا تعكس الإيرادات الأخرى و(المصروفات) الصافية، والتي تشمل دخل الفوائد على النقدية”، مما يعني أن ربحيتها المعدلة قد تضررت بسبب ارتفاع دخل الشركة القائم على الفوائد. لقد رأينا هذا في شركات أخرى، لنكون واضحين.

وللتذكير، فإن أكبر المستثمرين في Turo هم شركة IAC بـ 39.2 مليون سهم؛ G Squared، وهو صندوق رأس مال استثماري يضم 16.2 مليون سهم؛ أوجست كابيتال بـ 10.3 مليون سهم؛ وشركة كنعان بارتنرز بـ 9.3 مليون.

المزيد عندما تقرر بدء حملتها الترويجية وتسعير أسهمها.