ماكواري تخفض هدف Paytm بسبب “المخاطر الجسيمة لنزوح العملاء”

قامت شركة Macquarie بتخفيض السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا بشكل كبير على One97 Communications، الشركة الأم لشركة المدفوعات الرقمية Paytm، مشيرة إلى مخاطر مغادرة العملاء للمنصة في أعقاب تشديد الرقابة التنظيمية. خفضت شركة ماكواري، التي تنبأت بالتراجع في بايتم قبل الإدراج، هدفها إلى 275 روبية (3.3 دولار)، وهو الأكثر وحشية من قبل أي شركة وساطة كبرى.

يعاني Paytm، الذي أنهى جلسة التداول يوم الاثنين عند 419.85 روبية هندية، من حملة البنك المركزي الهندي. أمر بنك الاحتياطي الهندي في أواخر الشهر الماضي شركة Paytm بإغلاق العمليات في بنك Paytm Payments Bank، وهو أحد شركاء Paytm الذي يعالج جميع معاملاتها.

كتبت مجموعة المحللين، بقيادة سوريش جانباثي، في مذكرة يوم الثلاثاء أنها تعتقد أن Paytm ستشهد انخفاضًا حادًا في الإيرادات وأن الحملة التنظيمية تشكل “خطرًا جديًا لنزوح العملاء”.

السعر المستهدف البالغ 275 روبية سيقدر قيمة Paytm بحوالي 2.1 مليار دولار، وهو انخفاض حاد من ذروة القيمة السوقية البالغة حوالي 20 مليار دولار في أواخر عام 2021.

“لقد قمنا بخفض الإيرادات بشكل حاد حيث قمنا بتخفيض إيرادات أعمال المدفوعات والتوزيع (60-65٪ خلال السنة المالية 25/26E). سيتطلب نقل عملاء بنك الدفع إلى حسابات مصرفية أخرى أو نقل حسابات التجار ذات الصلة إلى حسابات مصرفية أخرى إجراء KYC (اعرف عميلك) مرة أخرى بناءً على عمليات التحقق من القنوات مع الشركاء، مما يشير إلى أن الترحيل خلال الموعد النهائي المحدد لـ RBI في 29 فبراير سيكون مهمة شاقة “.

وأضاف ماكواري أن Paytm – التي تجني معظم أموالها من خلال الإقراض – من المرجح أيضًا أن تواجه تحديات في الاحتفاظ بشركائها في الإقراض. لا تمتلك Paytm ترخيصًا للعمل كشركة مالية غير مصرفية (NBFC)، وتعمل كموزع لربط شركاء الإقراض بالمقترضين.

“تكشف فحوصات قنواتنا مع بعض شركاء الإقراض أنهم يعيدون النظر في علاقتهم مع Paytm مما قد يؤدي في النهاية إلى انخفاض إيرادات أعمال الإقراض في حالة قيام الشركاء بتخفيض أو إنهاء علاقتهم مع Paytm. قامت AB Capital، وهي واحدة من أكبر شركاء الإقراض في Paytm، بتقليص تعرضها لـ BNPL لـ Paytm من مستوى الذروة البالغ 20 مليار روبية حاليًا إلى 6 مليارات روبية حاليًا ومن المتوقع أن تنخفض أكثر من وجهة نظرنا.

قال البنك المركزي الهندي الأسبوع الماضي إنه يتخذ إجراءات إشرافية ولا يفرض قيودًا على الأعمال إلا بعد “استمرار عدم الامتثال” للقواعد، وهو أول تعليق له بعد حملة على Paytm الأسبوع الماضي أثار أسئلة وجودية حول مستقبل شركة الخدمات المالية الرائدة.

وقال شاكتيكانتا داس، محافظ بنك الاحتياطي الهندي (RBI)، إن البنك المركزي يتعامل دائمًا مع الكيانات المنظمة بشكل ثنائي ويدفعهم إلى اتخاذ إجراءات تصحيحية. وقال داس في مؤتمر صحفي إنه إذا اتخذ البنك المركزي إجراءات “فإنها تكون دائما متناسبة مع خطورة الوضع”. وأضاف: “جميع إجراءاتنا، باعتبارنا جهة تنظيمية مسؤولة، تصب في مصلحة الاستقرار النظامي وحماية مصالح المودعين أو العملاء”.