أسواق التسميد البشري والأخشاب: الحديث عن رأس المال الاستثماري “الصناعي” مع المستثمرة داينا جرايسون

في حين أن عالم المشاريع يضج بالذكاء الاصطناعي التوليدي، فإن دينا غرايسون، صاحبة رأس المال الاستثماري منذ فترة طويلة والتي شاركت قبل خمس سنوات في تأسيس شركتها الخاصة، كونستراكت كابيتال، ركزت على البرمجيات المملة نسبيا القادرة على تحويل القطاعات الصناعية. مهمتها لا تستثني الذكاء الاصطناعي، لكنها لا تعتمد عليه أيضًا.

قادت شركة Construct مؤخرًا جولة تمهيدية، على سبيل المثال، لشركة TimberEye، وهي شركة ناشئة تعمل على تطوير برنامج سير عمل رأسي وطبقة بيانات تقول إنها يمكنها حساب السجلات وقياسها بدقة أكبر، وإذا سارت الأمور كما هو مخطط لها، فإنها تساعد الشركة الناشئة على تحقيق هدفها المتمثل في أصبح السوق لشراء الأخشاب. قد تتساءل عن الحجم الذي يمكن أن يصل إليه هذا السوق؟ ووفقا لأحد التقديرات، بلغت قيمة صناعة المنتجات الحرجية العالمية 647 مليار دولار في عام 2021.

وهناك صفقة أخرى تبدو أقل إثارة من نماذج اللغات الكبيرة، على سبيل المثال، وهي شركة Earth، وهي شركة ناشئة تتمحور حول التسميد البشري، وتحويل الأجسام إلى تربة “غنية بالمغذيات” على مدى فترة 45 يومًا. نعم ايك. ولكن أيضًا: إنه سوق ذكي يجب مطاردته. يمثل حرق الجثث اليوم 60٪ من السوق ويمكن أن يمثل ما يزيد عن 80٪ من السوق في غضون 10 سنوات أخرى. وفي الوقت نفسه، تم تشبيه عملية حرق الجثة بما يعادل رحلة بالسيارة لمسافة 500 ميل؛ ومع تركيز الأشخاص أكثر فأكثر على الحلول “الصديقة للبيئة” في جميع المجالات، تعتقد Earth أنها تستطيع جذب عدد متزايد من هؤلاء العملاء.

إن تجنب بعض ضجيج الذكاء الاصطناعي لا يحصن غرايسون ومؤسستها المشاركة في شركة كونستركت، راشيل هولت، من العديد من التحديات نفسها التي تواجه أقرانهما، كما أخبرني غرايسون مؤخرًا خلال مكالمة عبر تطبيق Zoom من المقر الرئيسي لشركة كونستراكت في واشنطن العاصمة. تحدياتهم هي التوقيت. أطلق الزوجان أول ثلاثة صناديق لهما وسط واحدة من أكثر الأسواق غموضًا في صناعة المشاريع. مثل أي شركة استثمارية أخرى على هذا الكوكب، فإن بعض شركات محفظتها تعاني أيضًا في الوقت الحالي من عسر الهضم بعد جمع الكثير من رأس المال. ومع ذلك، فإنهم يتجهون نحو المستقبل – ويبدو أنهم ناجحون – ويجرون معهم بعض الشركات الصناعية الرصينة. اتبع مقتطفات من محادثتنا الأخيرة، التي تم تعديلها للطول.

لقد كنت تستثمر أثناء الوباء، عندما كانت الشركات تقوم بجولات في تتابع سريع للغاية. كيف أثرت تلك الجولات السريعة على شركات محفظتك الاستثمارية؟

الخبر السريع هو أنهم لم يؤثروا على عدد كبير جدًا من شركات محفظتنا بحكم حقيقة أننا قمنا بالفعل بنشر الصندوق الأول في الشركات التأسيسية – الشركات الجديدة التي بدأت في عام 2021. وكان معظمها يخرج من البوابة. لكن [generally] لقد كان الأمر مرهقًا ولا أعتقد أن تلك الجولات كانت فكرة جيدة.

إحدى شركات محفظتك هي Veho، وهي شركة توصيل الطرود التي حققت جولة ضخمة من السلسلة A، ثم سلسلة هائلة من السلسلة B بعد شهرين فقط في أوائل عام 2022. هذا العام، قامت بتسريح 20٪ من موظفيها وكانت هناك تقارير عن دوران.

أعتقد في الواقع أن Veho هي مثال رائع لشركة تمكنت من إدارة أعمالها بشكل جيد للغاية خلال الاضطرابات الاقتصادية خلال العام أو العامين الماضيين. نعم، يمكنك القول إن لديهم بعض التقلبات في الأسواق المالية من خلال جذب الكثير من الاهتمام والنمو بسرعة كبيرة، لكن إيراداتهم زادت بأكثر من الضعف خلال العام الماضي أو نحو ذلك، ولا أستطيع أن أقول ما يكفي من الأشياء الجيدة عن الإدارة الفريق ومدى استقرار الشركة. لقد كانوا وسيظلون إحدى أفضل شركات العلامات التجارية لدينا في محفظتنا.

هذه الأشياء لا تتحرك أبدًا في خط مستقيم بالطبع. ما هي وجهة نظرك حول مدى مشاركة أو عدم مشاركة شركة المشاريع في الشركات التي تستثمر فيها؟ يبدو هذا مثيرًا للجدل إلى حد ما هذه الأيام.

مع رأس المال الاستثماري، نحن لسنا مستثمرين في الأسهم الخاصة، ولسنا مستثمرين مسيطرين. في بعض الأحيان لا نكون على متن الطائرة. ولكننا نعمل على توفير القيمة لشركاتنا ونكون شركاء رائعين. وهذا يعني المساهمة بخبرتنا الصناعية والمساهمة بشبكاتنا. لكنني وضعتنا في فئة المستشارين، فنحن لسنا مستثمرين مسيطرين، ولا نخطط لأن نكون مستثمرين مسيطرين. لذلك، يقع على عاتقنا حقًا توفير القيمة التي يحتاجها مؤسسونا.

أعتقد أنه كان هناك وقت، خاصة في ظل الوباء، حيث أعلن أصحاب رأس المال الاستثماري أنهم “لن نتدخل بشكل مفرط في شركتك – سنرفع أيدينا وسنسمح لك بإدارة أعمالك”. لقد رأينا بالفعل المؤسسين يتجنبون هذه الفكرة ويقولون: “نريد الدعم”. إنهم يريدون شخصًا ما في ركنهم، يساعدهم ويواءم تلك الحوافز بشكل صحيح.

كانت شركات رأس المال الاستثماري واعدة بالقمر أثناء الوباء، وكان السوق رغويًا للغاية. يبدو الآن أن السلطة قد عادت إلى صناديق رأس المال الاستثماري وبعيدًا عن المؤسسين. ماذا ترى، يوما بعد يوم؟

من الأشياء التي لم تختف بعد أيام الوباء من الاندفاع للاستثمار هي الأوراق النقدية الآمنة [‘simple agreement for future equity’ contracts]. اعتقدت عندما عدنا إلى وتيرة استثمار أكثر قياسًا أن الناس سيرغبون في العودة إلى الاستثمار في جولات الأسهم فقط – الجولات المرسملة مقابل الأوراق النقدية.

كل من المؤسسين والمستثمرين، بما في ذلك نحن، منفتحون على الأوراق النقدية الآمنة. ما لاحظته هو أن تلك الملاحظات أصبحت “أكثر روعة”، بما في ذلك الحروف الجانبية في بعض الأحيان [which provide certain rights, privileges, and obligations outside of the standard investment document’s terms]، لذلك عليك حقًا أن تسأل عن جميع التفاصيل للتأكد من أن جدول الحد الأقصى لم يصبح معقدًا للغاية من قبل [the startup] لديه [gotten going].

إنه أمر مغري للغاية، لأنه يمكن إغلاق الخزائن الآمنة بسرعة كبيرة، للإضافة والإضافة. لكن خذ المجالس، على سبيل المثال؛ يمكنك الحصول على رسالة جانبية [with a venture investor] الذي – التي [states that]، “على الرغم من أن هذه ليست جولة مكتوبة بأحرف كبيرة، إلا أننا نريد أن نكون ضمن مجلس الإدارة،” وهذا ليس حقًا ما تم تصميم أوراق SAFE من أجله، لذلك نقول للمؤسسين، “إذا كنت ستبدأ في تأسيس هذه الشركة بالكامل” الأشياء، فقط قم بالمضي قدمًا واستفد من الجولة.’

تركز شركة Construct على “تحويل الصناعات الأساسية التي تدعم نصف الناتج المحلي الإجمالي للبلاد، والخدمات اللوجستية، والتصنيع، والتنقل، والبنية التحتية الحيوية.” في بعض النواحي، يبدو الأمر كما لو أن أندريسن هورويتز قد تبنى منذ ذلك الحين نفس المفهوم وأعاد تسميته بـ “الديناميكية الأمريكية”. هل توافق أم أن هذه مواضيع مختلفة؟

انها مختلفة قليلا. هناك بالتأكيد طرق لمواءمتها مع أطروحة الاستثمار الخاصة بهم. نحن نعتقد أن هذه الصناعات الأساسية للاقتصاد – التي يسميها البعض مساحات صناعية، والبعض الآخر يطلق عليها مساحات الطاقة التي يمكن أن تشمل النقل والتنقل وسلسلة التوريد والتصنيع اللامركزي – يجب أن تصبح صناعات تكنولوجية. نعتقد أنه إذا نجحنا، سيكون لدينا عدد من الشركات التي ربما تقوم بتصنيع شركات البرمجيات، وربما شركات تصنيع بالفعل، ولكن سيتم تقييمها كما يتم تقييم شركات التكنولوجيا اليوم، مع نفس مضاعفات الإيرادات ونفس الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. الهوامش مع مرور الوقت. هذه هي الرؤية التي نستثمر خلفها.

لقد بدأنا نرى بعض الصناعات القديمة يتم طيها. على سبيل المثال، قام أحد المسؤولين التنفيذيين السابقين في Nextdoor مؤخرًا بجمع الأموال من أجل مجموعة أعمال التدفئة والتهوية وتكييف الهواء (HVAC). هل هذه الأنواع من الصفقات تهمك؟

هناك عدد من الصناعات التي يوجد فيها لاعبون حاليون وهي مجزأة للغاية، فلماذا لا نجمعهم جميعًا معًا [in order to see] وفورات الحجم من خلال التكنولوجيا؟ أعتقد أن هذا أمر ذكي، لكننا لا نستثمر في التكنولوجيا أو الأعمال التجارية في العالم القديم ثم نجعلها حديثة. نحن في معسكر إدخال تقنية دي نوفو إلى هذه الأسواق. أحد الأمثلة على ذلك هو Monaire الذي استثمرنا فيه مؤخرًا. إنهم يعملون في مجال التدفئة والتهوية وتكييف الهواء (HVAC) لكنهم يقدمون خدمة جديدة لمراقبة وقياس صحة نظام التدفئة والتهوية وتكييف الهواء (HVAC) الخاص بك من خلال أجهزة الاستشعار منخفضة التقنية وخدمة المراقبة والقياس.

عمل أحد المؤسسين سابقًا في مجال التدفئة والتهوية وتكييف الهواء (HVAC) وعمل الآخر سابقًا في [the home security company] SimpliSafe. نريد دعم الأشخاص الذين يفهمون هذه المساحات – فهم التعقيدات والتاريخ هناك – وكذلك فهم كيفية البيع فيها من منظور البرمجيات والتكنولوجيا.